このブログでは、世界の主要な金融指数との相関を測るためにファインワインのデータを分析する中で得られた、いくつかの興味深い知見を皆さまと共有したいと思います。2019年第4四半期以降、当チームには経験豊富なデータサイエンティストが加わりました。彼の参画は、ファインワインの世界にデータドリブンな理解のレイヤーを加えるという、私たちの取り組みにおいて極めて重要な役割を果たしています。そこには「ワインを、液体としての喜びであると同時に資産としても成立させる」という私たちのビジョンがあります。そしてもちろん、そのどちらか一方だけが存在することはないと考えています。

最初の WWX ワインデータ特集では、Opus One（オーパス・ワン）とダウ平均株価指数を取り上げます。

ワインは常に「ヘッジ手段」なのか？

これまでにワイン投資やワインを資産として捉えるテーマを調べたことのある方は、特に市場が混乱している局面において、ファインワインと他のコモディティとの間に負の相関があるとする記事をいくつか目にしたことがあるかもしれません。一般的な観察として、株式市場がボラティリティの高い動きを見せるとき、ワイン価格は比較的安定した状態を保つ傾向があります。ヘッジ戦略とは、ポートフォリオ内の別の主要な価値資産とは逆方向に動く価値ある資産を保有することを意味します。ワインは金や株式などの資産と負の相関を示してきたことから、オルタナティブ資産への分散を求める投資家にとって、一般的にヘッジの選択肢のひとつと見なされてきました。

異なる動きをするワインはあるのか？

つまり、株式市場と同じような動きを示すワインは存在するのでしょうか？　答えも「イエス」です。ここでは、特定のワイン、Opus One を詳しく見ていきます。Opus One の 2006〜2016 年ヴィンテージの世界平均価格データを追跡し、それをダウ平均株価指数と比較しました。その結果、過去 4 年間（2015 年 1 月〜2019 年 12 月）において、2011 年ヴィンテージの Opus One は相関係数 r = 0.978 という、非常に高い相関を示しました。2006〜2014 年ヴィンテージの Opus One はいずれもこの高い相関を示しており、2015 年および 2016 年ヴィンテージだけがまだ同様のパターンを示していません。時間の経過とともに、これら直近 2 ヴィンテージも、過去のヴィンテージが示してきたダウ平均株価との強い相関関係に収れんしていくと私たちは考えています。

ダウ平均株価指数の推移（2015 年 1 月〜2019 年 12 月）。もし 2006〜2014 年ヴィンテージの Opus One の価格推移を重ね合わせてみると、その動きは概ねダウ平均と同じ軌跡をたどっていることが分かります。

他の指数との相関はどうか？

私たちはさらに、Opus One と、ハンセン指数、上海総合指数（SSEI）、日経平均、FTSE、DAX などいくつかの他の指数との相関の強さについても検証しました。全体として、欧州の株価指数は Opus One の価格推移との関係が相対的に弱い結果となりました。一方でアジアの株価指数では、ハンセン指数と日経平均がより強い相関を示し、上海総合指数（SSEI）のみが負の相関を示しました。注目すべき点として、過去 5 年間、ダウ平均と上海総合指数は概して逆方向に動いてきたことが挙げられます。

2006〜2014 年ヴィンテージの Opus One とダウ平均株価との相関係数。決定係数（R-squared）は平均で 0.957 となり、非常に強い相関が示されています。

「資産としてのワイン」を理解する未来 ― 1 本ずつ紐解いていく

Opus One を対象とした上記の予備的な観察と分析からは、「すべてのワインが安全資産である」と一般化しすぎるのは妥当ではない可能性が示唆されます。確かに、投資対象となるワインは過去 20 年にわたり、その価値を維持し、ときに魅力的な成長をもたらしてきました。しかしその一方で、本当の意味でパフォーマンスのパターンや資産としての質を理解するには、地域別セグメントをより細かく掘り下げ、個々のワインごとに慎重に見ていくことが不可欠です。